Prijeti jedno od najvećih kineskih restrukturiranja dugova, s Komunističkom partijom koja je sada na čelu, nakon što je China Evergrande Group službeno proglasio bankrot. Dok je intervencija države ugušila strahove od neurednog kolapsa koji bi uzdrmao svjetsku ekonomiju, ulagači koji drže obveznice najzaduženije građevinske kompanije na svijetu pitaju se koliko će svog novca vidjeti nakon što se prašina slegne. U međuvremenu, Evergrande je pod pritiskom da isporuči hiljade unaprijed prodanih stambenih projekata i plati svoje radnike kako bi izbjegao izazivanje društvenih nemira, piše Washington Post.
Kako smo došli ovdje?
Evergrande, osnovan 1996., rastao je kroz masovno zaduživanje. Godine 2010. prodala je u to vrijeme najveću dolarsku obveznicu s visokim prinosom među kineskim građevinarima za 750 miliona dolara. Kompanija se nakon toga upustila u još veće zaduživanje kako bi potaknula rast, postavši najveći zajmoprimac u dolarima među konkurentima i neko vrijeme najveći developer u zemlji po ugovorenoj prodaji. Posjeduje više od 1300 projekata u 280 gradova, navodi se na web stranici kompanije. Nakon straha od likvidnosti 2020., Evergrande je zacrtao plan da otprilike prepolovi svoj dug od 100 milijardi dolara do sredine 2023. Ali kinesko stambeno tržište počelo je usporavati usred regulatornih ograničenja. Još jedno strahovanje u vezi s likvidnošću dovelo je do pada dionica i obveznica kompanije, a nakon što je zakasnila s isplatama nekih dolarskih obveznica, propustila je rok u decembru za isplatu dvaju kupona dolarskih obveznica prije isteka razdoblja počeka. Odbor je najavio uspostavu "odbora za upravljanje rizikom" kojim dominiraju pokrajinski dužnosnici. Preliminarni plan restrukturiranja očekuje se do kraja jula.
Može li vlada ipak spasiti Evergrande?
Ta se mogućnost dugo smatrala malo vjerovatnom i dodatno je izblijedjela kada je guverner Narodne banke Kine Yi Gang rekao da će se s kompanijom postupati na tržišno orijentiran način. Puno spašavanje prešutno bi oprostilo vrstu bezobzirnog zaduživanja koje je također dovelo u probleme nekadašnje velike kompanije poput Anbang Group Holdings Co. i HNA Group Co. Ukidanje moralnog hazarda tolerancija u poslovanju prema rizičnim klađenjima u uvjerenju da će vas država uvijek spašavati također bi cjelokupni financijski sistem učinilo otpornijim. S druge strane, dopustiti kolaps divu kao što je Evergrande nanijelo bi bol mnogim drugim kompanijama, kao i budućim vlasnicima kuća. Kompanija je žurila s dovršavanjem projekata, a kineski su joj regulatori rekli da prioritet daju plaćanjima radnicima migrantima i dobavljačima. Na široj razini, Kina je 2022. godine uspostavila fond za financijsku stabilnost kao dio kontinuiranih napora za smanjenje sistemskih rizika. Prikupio je 64,6 milijardi juana (9,6 milijardi dolara) u prvom krugu prikupljanja sredstava.
Koliku pregovaračku moć imaju vlasnici obveznica?
Ne mnogo. Evergrande je krajem 2021. rekao da će njegov odbor za upravljanje rizikom aktivno sarađivati s vjerovnicima. Neki vlasnici offshore obveznica ne vide mnogo koristi od pokretanja svog slučaja na kineskim sudovima s obzirom na veliki angažman vlade u reviziji. Ovo prekogranično restrukturiranje s jedinicama za izdavanje duga u više jurisdikcija stvara još jedan izazov za vlasnike obveznica koji se pokušavaju organizirati i pokazati ujedinjenu frontu. Ipak, neki offshore vjerovnici konzultirali su se s financijskim i pravnim savjetnicima.
Koliko su loše Evergrandeove financije?
Njegova godišnja prodaja nekretnina pala je prvi put u najmanje deset godina prošle godine, strmoglavo pavši za 39% u odnosu na razinu iz 2020. jer je prodaja bila zamrznuta mjesecima prije nastavka u aprilu 2022. U međuvremenu, imao je oko 1,97 triliona juana obveza od 30. juna 2021. najviše među konkurentima u Kini i najnovije brojke iz Evergrandea. Gotovo polovica tog iznosa bili su računi dobavljačima i druge obaveze, dok je dug s kamatama iznosio ukupno 572 milijarde juana, što je pad od 20% u odnosu na kraj 2020. Kompanija je također smanjila svoj omjer neto duga i kapitala na ispod 100%. ispunjavanje jedne od vladinih “tri crvene linije”, metrika nametnuta kako bi se ograničilo zaduživanje kompanija za nekretnine. Evergrande ima 19,2 milijarde dolara neotplaćenih offshore dolarskih obveznica, najviše među kineskim programerima. Još jedan rizik su garancije kompanije na dugove povezanih strana, uključujući obveznice privatnog plasmana s ograničenim objavljivanjem.
Kako napreduju druge kompanije?
Industrija je u dubokom padu. Kombinirana ugovorena prodaja kod 100 najvećih kompanija prepolovljena je u odnosu na prethodnu godinu u prvoj polovici 2022. Krajem marta rast zajmova za nekretnine usporio je na najniži tempo u više od dva desetljeća. Prinosi na kineske obveznice u junk dolarima ostaju iznad 20% budući da su neispunjenja obveza ove godine već postavila godišnji rekord. Mnogi su morali tražiti produžetke i onshore i offshore duga kako bi izbjegli potencijalno propuštena plaćanja.
Je li Evergrande dobro povezan?
Kada je predsjednik Xi Jinping obilježio stotu obljetnicu osnutka Komunističke partije govorom u kojem je proglasio nezaustavljiv uspon svoje nacije, tamo je gledao svečanost na Trgu Tiananmen, osnivač Evergrandea Hui Ka Yan. Rođen u siromaštvu, sin drvosječe, Hui je bio član stranke 35 godina i ulagao je u područja koja podržava najviše vodstvo, poput električnih vozila i tradicionalne kineske medicine. On je istaknuti filantrop, iako je njegova neto vrijednost pretrpjela batine, a Evergrandeova kupnja lokalnog nogometnog tima Guangzhou F.C. pokazuje da dijeli Xijevu strast prema sportu. Na kraju, te političke veze nisu bile dovoljne da izbjegnu bankrot. Rečeno je da je Hui zatražio lični dopust od Kineske narodne političke savjetodavne konferencije u martu dok je Evergrande radio na smanjenju operativnih rizika.
